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凭“酸菜鱼”逆袭?九毛九赴港IPO前景几何

人气:2191    发布时间: 2019-10-30 12:53:21

近日,另一家内地餐饮企业九茂九国际控股有限公司(以下简称“九茂九”)在海地之后向香港证券交易所提交了招股说明书。事实上,早在2016年9月9日向a股市场提交了一份申请,但最终流产了。三年后,99.9%再次冲击资本市场。尽管“太2”品牌发展迅速,但该公司仍面临利润率下降和市场过度集中的问题。

“太尔”强势崛起,利润率下降或变得困难

随着近年来内地餐饮业市场的快速扩张,越来越多的企业选择上市寻求进一步发展,如中国钱伟和海底捞。这也引发了过去两年香港餐饮企业的ipo浪潮。九茂集团的上市计划也显示了其加入香港上市团队的决心。

资料显示,九茂集团成立于2005年,在中国有超过23年的餐饮业务历史。它是一个以连锁经营为核心的中国餐饮集团。

九茂九集团的经营战略是基于多品牌、多理念的战略。除了从经典的“九毛九山西面”开始,集团还通过创造不同品牌和联系不同层次的消费者来满足不同消费者的需求。到目前为止,九茂九餐饮集团有五个品牌,包括九茂九、泰尔、两个蛋饼、愚笨和纳多,都是厨师。

招股说明书显示,迄今为止,99.9%的公司经营了269家餐厅,管理了41家参与餐厅。其中,147家“九茂九”餐厅、98家“太尔”餐厅、22家“两蛋饼”餐厅、1家“愚笨”餐厅、1家“南威大树是厨师”餐厅和41家“两蛋饼”餐厅在联盟模式下经营。

就店铺数量而言,在九茂九集团旗下的五大品牌中,以西北美食为主的九茂九餐厅和以腌鱼为主的帕尔无疑是数量最多的品牌。同样,这两家商店也在集团的创收中发挥着重要作用。

招股说明书显示,2016年6月、2017年6月、2018年6月和2019年6月,九茂九餐厅分别盈利10.92亿元、12.03亿元、13.34亿元和6.83亿元,分别占公司总收入的93.81%、81.9%、70.5%和55.2%。

也是主力之一的泰尔在2016年、2017年和2018年分别实现6781万元、2.44亿元和5.4亿元,其在总收入中的份额也从2019年上半年的5.8%、16.6%和28.5%变化到43.5%。

数据显示,不难发现,收入在公司总收入中的比例呈现下降趋势,发展速度放缓,而“泰尔”甚至有超越甚至超过餐厅的趋势。

与此同时,随着九茂酒家收入比例的下降,其流失率也有所下降。据了解,截至2016年底,九茂酒家的流失率为2.5次/天,而截至2019年6月30日,流失率已降至2.3次/天。

这些现象也表明九茂餐饮正面临着发展的瓶颈期,如何遏制甚至将这种下行趋势转化为上行趋势是九茂集团面临的下一个难题。

然而,《塔尔2》在翻盘方面的表现令人印象深刻。数据显示,2019年上半年,海底捕捞翻身率为4.8次/天,而同期,“太尔2号”酸菜鱼翻身率达到4.9次/天。

值得一提的是,虽然“泰尔2号”保持了良好的发展势头,但其经营利润率在过去两年大幅下降。据悉,2016年,“太尔”的营业利润率高达30.1%,而2018年,“太尔”的营业利润率大幅下降至18.0%。尽管今年上半年反弹至23.3%,但与2016年相比仍有很大差距。

“这可能与泰尔2店的扩张和人员培训有关,但营业利润率的下降仍应引起相关部门的关注。”一位知情人士说。

风向集中99美分的市场可能会成为一个突破。

相关数据显示,2018年中国餐饮服务市场收入达到4.27万亿元,预计未来五年将以9.0%的复合年增长率增长,2024年达到7.16万亿元。连锁餐厅占市场总收入不到20%,因此连锁餐厅仍有很大的发展潜力。

餐饮市场分支中的腌鱼产业是发展较快的分支之一。相关数据显示,中国腌鱼市场从2014年的40亿英镑大幅增长至2018年的123亿英镑,复合增长率为32.3%。由此可见,“泰尔2号”腌鱼的良好发展势头离不开整个腌鱼市场的快速发展。

九茂集团发展的另一个困难是人均消费不高。数据显示,今年上半年,九茂餐厅顾客人均消费总额为50元,太尔餐厅为75元。与已在香港成功上市的海天劳的人均消费水平相比,九茂仍有一定差距。然而,人均消费的增长不可能在一夜之间实现。在这种情况下,通过其他方式增加利润是不可避免的。

招股说明书显示,该集团约70%的收入来自广东市场。于2016年、2017年、2018年及2019年上半年,九茂九集团分别从中国广东餐馆获得75.1%、74.7%、73.4%及68.0%的收入。

“不可否认,过于集中的市场无疑会增加九茂集团的经营风险,但如果处理得当,它也将成为其发展的一个突破点,”一位自己的投资者表示。“如果能抓住目前的年轻人市场,如果充满年轻元素的泰尔腌鱼和九茂餐厅在广州以外的省份推出,无疑将为九茂集团的发展注入一股兴奋剂。”

(责任编辑:张倩蓉)

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